會計學視角下烽火通信定向增發的經營績效分析

來源: www.haofudezsh36.com 作者:vicky 發布時間:2019-07-08 論文字數:43653字
論文編號: sb2019061216562126721 論文語言:中文 論文類型:碩士畢業論文
本文是一篇會計論文,本文針對定向增發這一概念將國內外全部有關的理論研究報告作出歸納,并且剖析了其產生的背景與目前的狀況。另外,根據企業的財務報告等有關資料,以烽火通信公司
本文是一篇會計論文,本文將烽火通信定向增發前后的財務績效作出全面系統的剖析,對比了前后的資本市場的表現,同時解析了定向增發對于資產及業務各方面的影響,提出了企業目前出現的問題,替投資者對公司的實際經營情況和財務各方面作出深入研究,為其將來的發展方向給予建議。

1 緒論

1.1 選題背景
定向增發現在在我國上市公司融資的模式當中成為首選,定向增發是在《上市公司證券發行管理辦法》公布之后才被資本市場普遍采用。自從 2006 年開始,定向增發的示例越來越多,其招募的資金范疇也急速增加。到了 2015 年,我國運用其進行融資的上市公司高達 800 余家,規模遠超一萬兩千萬億人民幣,遠高過 IPO的同期規模。定向增發能夠被普及也是憑借其融資的成本低、周期短、對于企業利潤的要求條件少等優勢,因此才會逐步提升穩固融資界的地位。我國的定向增發的市場近幾年才開始,發展較短,有關的法律、制度標準等也都在逐步的完善中。
通信行業是我國國民經濟的根基產業,不僅可以提高生產效率、推動產業結構發展,還能夠促進居民的消費水平,加大國內總需求,在國民經濟中的地位明顯提高。通信技術日新月異推動了一些通信企業的興起,但是這些企業都在發展的過程當中面臨著一個不容忽視的困難,那就是挑選怎樣的融資形式。定向增發憑借其定價機動、成本低、無經營業績的要求等多種優勢迅速得到很多上市公司的采用。近幾年上市公司中運用定向增發融資的數量比例越老越多,且融資的額度也在不斷的增加。
因此,根據以上描述的客觀背景環境,文中采用通訊行業中績效佳且多次實行定向增發的烽火通訊,針對其采用該種融資形式的原因以及融資之后的經營表現進行深入探究,揭發該公司存留的現金流等問題。
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1.2 選題的理論意義與實踐價值
1.2.1 選題的理論意義
定向增發是上市公司股權在此融資的主要方式。從表面上來看,探究我國 A 股上市公司定向增發的經營效益,應該拓展到企業其理論探索的范圍。上市公司利用定向增發能夠在投資者手里招募到資金,然后做出投資來幫助公司財務狀況加以改觀,或者招收新的戰略投資者來改進其治理結構,定向增發凸顯了其完善配置市場資源的效用。
這些年越來越多的上市公司在實行定向增發,然而其理論還有待提升加以改善。本文探究的主要意圖是將財務數據及市場股價等資料相結合,剖析定向增發以后企業重點財務目標的改變以及在資本市場的發揮狀況,進而對影響經營績效的元素進行解析,并且對定向增發干擾經營業績的渠道加以研究,從而得到有關結果,從理論層面上對定向增發的探索范圍加以拓展。
1.2.2 選題的實踐價值
上市公司若要進行股權再次融資,最好的形式是采用定向增發,這也是近些年更多的人開始密切探究定向增發對于上市公司經營業績作用的原因,如今在理論界也已經是一個熱門的討論點。經過理論層面的探索能夠在落實時給予關鍵信息,文中以烽火通信公司舉例說明,經過研討我國的上市公司定向增發對于他們的經營績效的作用,剖析烽火通信在實行定向增發背面的經營現金流以及其內部資產管理等問題。利用國內外已經探究出的結論,表達出自己的觀點,給予投資者進一步認識公司的經營及財務情況,也是為企業的發展方向作出考察。
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2 基本理論與方法

2.1 基本理論與方法
2.1.1 定向增發的介紹
定向增發是一種再融資形式,是上市公司給予機構投資者、部門股東等設定的目標進行非公開發行股票的模式。我國定向增發股票與歐美國家多見的私募股權融資制度相差無幾,定向增發憑借其成本低、周期短和限制利潤少等長處,這些年在我國逐步變成各上市公司中已普及的再融資方式。
2.1.2 定向增發的分類
如今國內學者們對定向增發有眾多的分類方法,文中根據增發的各種目標以及國內學者的主流思想,把我國的定向增發定為下面幾種類別:
1)引入戰略投資者型定向增發
上市企業針對能夠在技術、市場、財務以及管理等各方面給予自身援助的目標實施定向增發,一次來提高自身的收益水平及運營管理的能力。公司吸收戰略投資者時有各式各樣的動機,有些是為了改變其治理構造,提升經營效率及收益水平;一些是想通過這種方式售賣或者在財務管理方面取得專業人士的指點和援助,確保公司拓展策略的實行;還有某些企業是計劃在招收戰略投資者之后能夠強化產業鏈上下游企業的感染以及掌控能力,拓展產品市場,強化市場競爭力。
現在我國企業利用定向增發吸引外資的示范也逐步增加,有些企業運用這種方式快速的占據了境外市場,促進了企業國際化推廣戰略的執行[23]。比如說,興業銀行招收境外戰略投資者包括香港恒生銀行、國際金融公司還有新加坡政府直接投資有限公司,三家單位在定向增發之后對于興業銀行共同擁有其 24.98%的股份。境外戰略投資者在風險、財務管理以及海外市場拓展等方面給予技術職稱,對于企業的發展起到推動的作用,另外,也有部分企業由于定向增發落實欠妥導致了控制權轉變,與戰略投資者的合作產生問題,定向增發之后企業的收益能力減弱,定增過程中產生了利益輸送等問題的失利示范。
2)資產注入型定向增發
資產注入是大股東把全部非上市資產利用認購上市公司的股票的形式完成資產證券的模式。大股東資產注入的手段包括支付股改對價、清償賬款、向大股東定向增發等,這三種手段中定向增發是我國市場上運用量最大的資產注入的形式。這種類型的定向增發對于強化上市公司和控股股東的運營和財務管理非常有利,規避了上市公司與控股股東之間相互競爭和失聯交易,完成市場拓展和規模經濟??毓晒蓶|利用資產的投入可以協助上市公司確立系統的產業鏈,完成企業的整體上市。針對上市公司而言,良好的資本投入能夠削減公司的借款,減少財務壓力,治理融資艱難的問題。
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2.2 經營績效相關理論
2.2.1 經營績效的定義
針對經營績效的概念學者們的觀念并不統一。有些人只是用凈利潤來衡量;有的是覺得企業的經營績效與財務績效是同一概念,需要有多種指數來概括,比如說其盈利、還賬還有經營等各方面的能力,有的人以為經營績效不單只是涵蓋了財務方面,應該也包括市場績效,就是其在資本市場當中表現的評價。因為前兩種概念都有限制性,文中采用了最后一種作出進一步剖析。
2.2.2 評判經濟績效的幾種方式
可以分成兩個層面進行分析和評判。
一是財務績效。其剖析的方式主要分成了下面 3 種。
(1)財務指標分析,其中又涵蓋了以下 5 個指標加以分析:現金流量能夠展示出一個公司獲取現金的實力;盈利能力就是代表公司得到收益的實力;償債能力則可以看得出一個企業能夠按照規定日期內還上結款本金還有其利息的財力;運營方面的能力就能看得出其資源配置是不是最高效的;成長的能力就是其發展潛質。
(2)EVA 值剖析法,意思就是繳稅后在經營業利潤里去除股權以及債務以外,剩下的所有都是注入資本成本以后能夠收到的。它的關鍵點在于投給它的資本有成本,只有當其盈利多于成本時,剩下的才能夠針對股東制造出收入。和之前的評判方式相較而言,這種方法可以確切的體現出企業的經營績效,促進經理人在做決定的時候能夠多少將股東們的利益思索代為,注重提高股東的利潤才會使得企業能夠更加穩定快速的成長。
(3)因子分析法根據很多的量變內部的有些層面來逐步進行剖析,把當中很多有著繁雜聯系的變量全部歸結到一些數量比較少的綜合因子當中,屬于變量當中的一種統計剖析方式。其宗旨是把觀察測量到的變量全都分出各種類別出來,在當中把關系好的緊密的變量放在一起,然后類似這種歸結好的每一種的變量就是其一個基本的結構,就是上述所說的公共因子。針對上述問題嘗試用極少的不能測量的其線性函數和特殊因子加在一起,用它們的總和進行描述以前已經觀察測量的任何一個分量。
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3 A 股市場及烽火通信定向增發概況........................ 12
3.1 A 股市場定向增發制度背景及現狀分析........................12
3.2 烽火通信公司基本情況...........................14
3.3 烽火通信歷次定向增發動機及概況..........................15
4 烽火通信定向增發對經營績效的影響.............................22
4.1 烽火通信 2009 年定向增發經營績效分析.........................22
4.2 烽火通信 2012 年定向增發經營績效分析........................35
4.3 剖析該公司 2015 年定向增發經營績效..............................46
5 建議和研究結論................................ 66
5.1 建議和借鑒意義......................... 66
5.2 研究結論................................. 67

4 烽火通信定向增發對經營績效的影響

4.1 烽火通信 2009 年定向增發經營績效分析
4.1.1 2009 年定向增發的財務績效剖析
大家都知道,一個公司只有它的現金流能夠暢通、并持續循環,該公司才能夠持久健康的發展下去。因為現金流是維持著企業的,現金是最重要的,現金流比利潤更加關鍵,這是很常見的一種觀點。
在財務數據上來看烽火通訊業績優異、成長速度快,然而近些年屢次實行定向增發來籌措資金。假如是業務良好,有發展的潛力,那么這么多次實行定向增發的背后原因是什么?有可能是其現金流出現問題了,然后企業缺少充足的流動資金和儲備資金運營企業的日?;顒?,面臨上述問題,此文當中先要探究的就是其現金流量。
1)針對其現金流量作出分析

從圖中可以看出,該公司經營過程中在 2008 年產出的現金將近 3 億元,次年是近 2.7 億元,不過到了 2010 年的時候又降低到了 2 億元。全方位的考慮到投資以及籌資活動帶來的巨大現金流量,2008 年總共全部的現金流量的凈額度還是個負數,所以在第二年,也就是 2009 年就借以定向增發的方法來籌集到了資金為的是能夠支持其的日常運營及投資當中。日常運營中產出的現金流量是一個企業能否發展的關鍵因素,全局考慮的話也要看其營業總收益是否擁有能夠高增長的能力,運營過程中產出的現金流量沒有隨之增加卻反之減少。
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5 建議和研究結論

5.1 建議和借鑒意義
5.1.1 建議
根據上述烽火通信的兩次定向增發之后的財務情況、運營效果還有資本市場的表現來看,該公司整體是非常具有潛力的企業。然而經過剖析其定向增發前后的財務指數所出現的問題,本文給予下面幾個提議:
1)多途徑增加經營活動產生的現金流量
運營過程當中形成的現金流量能夠體現出企業實際的現金收入支出的狀況,該公司第一次實行定向增發之后的兩年內,現金流量的金額沒有跟隨影響收入的 增加而增長,浮動很小,到再一次實行增發的后兩年才有了轉變,而且企業的應收賬款周轉時間相比上一次增發前后更長,證明企業有部分收入不是收現金。企業利用降低成本、收入增長、計劃稅收等方式使其能夠產生更多的現金流量,也可以提升利潤率、加速無形資產的推銷、減少賒銷,減少存貨量等形式間接的來提升現金流量。
2)加強存貨管理,提高存貨的周轉率
經過文中探究能夠看出,存貨在企業的總資產當中占比大,且存貨周轉的時間長,管理效率低等問題。存貨多就會占用資金,也就加大了運營成本。但這都是通信行業中的共同點,因此若要提高利潤就要加速產品運轉。管理者要對產品及時宣傳,作促銷活動,使客戶更加清楚公司品牌、產品以及新態勢,確保企業運用的機敏性,提升企業資金的使用效率。
參考文獻(略)

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